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【导读】在成熟市场，一家没有对冲和避险动作的机构，是不会有任何人信任它的。而在国内，大资金、大机构们无法对冲风险，难以坚定持有看好的股票，因为万一大盘跌了呢？ 中国基金报 储泽 去年股灾至今已近一年，而股指期货最严格的限制从九月份出台算起也已经大半年了。这大半年里，股灾3.0、4.0一次也没少，倒是昨天好容易要大涨了，一笔398手套保单轻松击穿股指期货主力合约的市场报价，让我们看到失去了股指期货，我们失去了什么。 先说一段题外话，或许昨天期指的瞬间跌停昭示了某种积极的市场现象。一位市场分析人士告诉记者，他认为那398手单，很可能不是乌龙指，而是一笔目标明确的套保单，其直接诱因是昨天市场单边上涨，迅速打破市场多日盘整格局。“这么坚决的套保单，说明昨天是真有资金下了狠心进场了。”从一个交易者的角度，他猜测可能是某个不是很熟悉期指现状的机构，坚定地看多股市，并且在开盘后快速买入大量股票，所以不惜代价地在股指期货上用市价指令套保对冲，而不是像那些熟悉市场的机构那样1手、2手地慢慢往里做。但实际上，原来能够容纳大量对冲需求的股指期货，在那一瞬间却出乎意料地虚弱，那笔鲁莽的套保单打出了一个巨大的毛刺。 还记得最初的梦想吗？ 2006年中金所成立，经历了四年的筹备、论证、论证、筹备，直到2010年4月16日，股指期货才姗姗来迟地上市。其实从那个时候起，股指期货就一直存在着两副面孔。一副是在散户眼里的高高在上、深不见底，让许多中小投资本能地莫名恐惧。一副则是在券商、基金眼里，是那么有专业范、国际范，身上贴着对冲、套保、阿尔法、贝塔等高级词汇。每当市场下跌时，它在散户眼里的面孔就会变得更加可恶，无论是网络还是坊间，永远充斥着种种批评股指期货的声音，而实际上的它却在扮演着对冲风险、分流抛压的另一种角色。每当市场上涨时，谁会理股指期货呢，它最好就是安静地呆在一边，不要打搅欢乐的盛宴。 历史地看，中国股市是一个被单纯做多思维统治的市场。在这里，唱多和做多是永恒正确，唱空和做空等于不是好人、不怀好意，这也使得与“空”沾边但实际上是对冲风险的套期保值也不被理解。也许只有昨天期指的跌停，才第一次生动地在散户面前展示了：原来股指期货上的套保空单，是来源于那些最急于进场的多头。 这一点，最开始全世界的股民都不理解。股民不明白，只有让大资金有了对冲工具，它们才能放开手脚进入市场。它们的做空套保，其实就是为自己买一点保险而已。好比买了寿险的人不是为了立刻死，买了航空险的人不是为了坠机。就像如果不买航空保险，也许就不一定选择坐飞机一样，精明的大资金如果没有保险工具，可能就直接选择不进场了。联系到近期为什么外资在A50ETF上能够大举申购，也就是因为这些外资同步使用了大量的对冲工具，让自己没了后顾之忧，这才大胆开始布局A股或将纳入MSCI的历史大戏。 而反观国内，小资金似乎天然地看不惯券商、基金等大机构大资金用股指期货买保险，反而觉得一边大买股票还一边卖空股指，看上去别有用心。所以，大资金即使能看到纳入MSCI的机遇，要么心痒痒地看戏，要么缩手缩脚的进场小小地裸奔一把，本着捞一把就走的心态，只要有点波动可能又会慌不择路，从而加剧市场波动。 于是日久天长我们就看到了这样的场景：在成熟市场，一家没有对冲和避险动作的机构，是不会有任何人信任它的。而在国内，大资金、大机构们无法对冲风险，难以坚定持有看好的股票，因为万一大盘跌了呢？ 如果你是基民，你一定希望基金经理能用上股指期货；如果你买了银行理财，你一定希望投资股市的理财产品也能用上股指期货；如果你什么都没买，你一定希望你的养老金也能用上股指期货；如果你恰好是一个散户，你一定也希望更多的大资金愿意更放心地把钱投进股市里；所以，期盼股指期货尽早恢复正常。 (责任编辑：白雪松) |
