腾讯“证券研究院”特约 杜先杰 香港杜克资本投资总监
随着A股继续下探，近期“期指”取代“融资盘”成为市场关注的对象。
这一言论源自于近期股指期货的大幅下跌，周三期指尾盘大跳水，中证500期指全部跌停，沪深300期指大跌7.36%，上证50期指跌5.32%；本周四沪深300期指主力合约IF1507跌2%，中证500期指主力合约IC1507跌逾3%。
这一轮由中证500期指带头引发的指数下跌，确实引发了市场恐慌，而谁导演了期指的跳水也成为近期的关注点。市场关于此传言不断，比如外资利空股指做空A股等，不过目前来看，这些揣测缺乏有力而客观的证据。
一来，外资做空A股的可能性基本可以排除。目前在国内现有的金融体制下，国际资本想进入中国股市，无非通过QFII(合格境外机构投资者)、RQFII（人民币合格境外机构投资者）、沪港通及本地市场发行的A股ETF几种渠道，目前QFII和RQFII的总额度一共才不到7000亿人民币，但如果想进入目前70万亿市值的A股采取做空行动，需要庞大的资金流入，而以目前的体量以及席位，做空的行为很难不被察觉。
如果仔细分析近期三大股指期货的走势，其实是有玄机的。
目前主要下跌的三大主力品种包括沪深300(IF)，上证50(IH)与中证500(IC)，其中，中证500(IC)主要代表中小盘，流动性相对沪深300(IF)和上证50(IH)较差。
而大家都知道，A股此轮暴跌起因仍在于融资盘，监管层对两融、场外配资、伞型信托等杠杆的查处，引发资金忧虑，而从此前的统计来看，这些融资盘基本集中在中小创等上市公司。因此，当他们的动能累积到一定程度，其实是危险信号。
所有的资本都是逐利的。当杠杆资金集中涌入某只股票，一旦集中出逃，资金流动性会瞬间消失。因此如果出发临界点，部分敏锐的资金或许提前发觉沽空机会，而另一种可能性是，作为现货主力本身，由于股票市场有跌停板的机制，因此部分资金可能无法从股票里出逃，必然用从股指期货做对冲，这也就是为何这中证500(IC)成为本轮做空的主力。
而从这一点上，更可以证明，此轮做空股指以内资为主，并未阴谋论，而根源在于市场本身。
不过证监会已经在采取行动，证监会昨晚回应期指恶意做空，称将严查涉嫌市场操纵行为，不过目前来看，要击败IC空头，要靠真金白银的筹码。
从历史来看，中国历史上唯一一次官方抗击空军是1998年香港动用1180亿港币，或者七分之一外汇储备，入市同时扫货蓝筹和期指，当年耗时约10个交易日，空军平仓离场，而期间外汇基金收益率达24%，空头回吐部分利润后获利仍有双位数，而市场一年内再次创出新高，到那时才是真正的危险降临。
